郑新立:中国沉睡的钱太多,小心中了特朗普的奸计

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2018-11-06 19:49:38

  在积极应对特朗普发起的美中贸易战由中国人民大学重阳金融研究院、中国银行国际金融研究所、中国政策科学研究会三个单位发起中国金融风险管理发展高级研讨会具有很强的针对性和现实意义借此机会我想从宏观经济的角度谈一谈当前金融领域亟待研究和解决的5个问题。

  

中央政策研究室前副主任、中国政策科学研究会施行会长 郑新立   第一要充裕指鸡骂犬货币政策在扩大内需中的作用。   美中贸易战给我们带来的斩钉截铁影响就是出口的压力加大。7月31日中央政治局召开会议传递的一个最要紧的信号就是扩大内需要指鸡骂犬财政政策在扩大内需中的作用。

  大家都知道财政政策是管结构的货币政策是管总量的。在扩大内需这个扩大总量的事情上中央开会把这个任务交给了财政我想像打仗的时候要攻一个山头一样正本爆破班、尖刀班要上结果别国让他们上让第二梯队上去了。我们金融业的同志应当感到尴尬正本应该属于我们的任务别国派我们去。天然金融业会有自己的一些困难但是应当有责任感把扩大内需的任务担当起来要主动地去承担任务主动地去请战。

     现在大家都说别国把任务派给货币政策可能中央有中央的考虑原由现在货币化率已经很高了m2相当于gdp的2倍多了。这个意识有点片面我们分析货币化率分析m2多还是少了不仅要看经济的货币化率还要看一个要紧的指标就是经济的证券化率。原由中国的金融结构是以间接融资为主斩钉截铁融资为辅。所以我们的证券化率比较低加上我们股市两次大的波动几乎丧失了融资的功能所以不能光拿着货币化率跟外国比还要比证券化率。

  我查了一下证券化率美国是170%日本是160%中国只有49%。证券化率就是股市的总市值除以gdp美国和日本是我们的3倍多。如果斩钉截铁融资不发达又把间接融资控制得那么死资金别国来源了所以在证券化率比较低的情况下货币化率低一点是必然的是合理的。所以对于这种一味地谴责货币化率高银行要收紧银根要进行分析。货币政策要担当扩大内需中的大任在打赢美中贸易战中心应该指鸡骂犬应有的作用不能让财政政策冲在前面货币政策躲在后面。

     上世纪90年代中国通货膨胀最紧要的时候我曾经两次到美国去曾拜会弗里德曼。弗里德曼是金融统计专家货币学的鼻祖。后来我又单独去了一次拜见弗里德曼当时我是小年轻但他不认为我是小人物和我侃侃而谈给我印象很深。他给我讲了一个最要紧的规律通过研究日本、韩国和台湾省在经济快速成长的时期m2的增长速度和经济增长速度对比的规律他发现在经济快速成长的时期m2增长速度保持在经济增长速度的2倍左右是合理的。

  持久的高位是经济增长的2倍就必然出现通货膨胀持久低于经济增长速度的2倍就会出现通货紧缩这既是个理论也是个实证的经验。   怎么应对特朗普的这个挑战?从这几年看m1的增长速度远远大于m2的增长速度我记得有一年m1的增长速度是m2的增长速度的2倍。根据40年的经验m1和m2的两个速度一般来讲是很接近的相差几个百分点不应该差得很远。但这几年m1的增长速度远远高于m2的增长速度。

  原因在什么地方?人民银行货币司的司长去年6月份有个讲话一语道破了它的真正情况。这就是原由连续多年的经济下行企业找不到好的投资项目即使银行放松银根这个钱也贷不出去。企业就把钱以活期存款的形式存到银行里干脆放到公司财务账上。因此这导致m1增长速度高m2增长速度低。按人民银行政策司司长讲的中国实际上已经陷入了流动性陷阱。

     现在人民币在国际化作为国际结算货币和投资货币对人民币的需求也在添补。这几个因素加在一起来看应当保持货币适度的增长来为扩大内需指鸡骂犬要紧的撑持作用。货币政策在扩大内需中所担当的责任是责无旁贷的不能把这个巨大任务推给财政。   这是我想讲的第一个观点。

会议现场   第二扩大斩钉截铁投资是金融改革发展面临的巨大历史任务。   1、中国的股市总市值原本是世界第二最近这几年掉下来了日本的总市值已经超过中国日本的gdp比我们小得多让日本的市值超过中国是我们斩钉截铁融资中国股市的一种耻辱。

  中国股市对股民失去了吸引力大家都不愿意往里面投所以市值就小了。建议借鉴发达国家的经验要把企业上市从审批制变成备案制我们非常好的企业好的网络公司高科技公司要么跑到香港上市要么跑到纽约去上市不在我们深圳、上海上市使中国老百姓丧失掉了分享他们收益的机会。原因在什么地方?我认为应该细致地反思要增强监管不一定要一个个地审批。

     2、扩大资产的证券化规模现在债务率比较高特为是企业的债务率比较高有的央企债务率70%、80%甚至有的100%。

  从上世纪90年代国有企业改革债转股这二十年国有企业有了很大的发展但这20年发展过程中首要是通过债权融资发展起来的资本金别国再补充。别国补充资本金的机制只能靠银行贷款来发展所以就带来了债务率显着偏高。现在还搞债转股已经不可能了原由银行已经股份制了很多银行还有外资股不是中央说一说债转股就债转股人家董事会举手表决不协议就白搭。

  怎么办呢?就要采取市场化的方法把这些精良资产拿出来进行证券化。比如大家都在议论我们高铁债务率高但高铁是精良资产京沪高铁一年盈利几十亿京广高铁也已经盈利了我们把京沪高铁、京广高铁拿出来进行包装增值拿到股票市场上搞证券化我自负大家会踊跃地买筹集几千亿别国问题可以偿还到期债务的本息。这样既降低了企业的债务率又为广大居民的资金找到了投资的出路又扩大了斩钉截铁融资的比重同时又能建立一个对企业的社会监督机制。

  原由你的资产要挂出来要证券化财务要透明接受第三方的审计这就形成了无形中的逼迫企业改善经营的机制。   3、管束房价上涨不能用收紧银根的办法。

     现在一线城市房价涨得很高。很多人讲是原由你货币放得多了所以房价高言外之意只有收紧银根房价才能跌下来。错了我们房价高的原因在于缺少一个城乡一体化的房地产市场住房建设土地的供应像挤牙膏一样一年挤那么一丁点哪一年房地产开发商收储土地添补马上第二年房价涨势就缓一些。北京的房价是纽约、华盛顿、洛杉矶、旧金山房价的3倍在这儿卖1平方米在美国能卖3平方米美国人均gdp5万美元中国是8000美元为什么美国的房价还要比中国房价长处这么多呢?我反复观察美国的房地产是城乡一体化的房地产市场市中心的房价高了他就在郊区找一块好地方在那里再搞一个特色小镇搞一个小区或者小城市那里的环境更好房价就低了。

  这里的房价高了再往远处华盛顿湾区有200多个小城市实际就是每个小镇每个小镇4、5万人离旧金山地区越远的地方环境越好房子越大周边环境越好房价比市中心还长处它就对城市高房价主动形成了管束机制。   我们中国是作茧自缚人为地在城乡之间、区域之间筑起了一道行政壁垒、政策壁垒所以打不通城乡房地产的连接。比如北京从四环路开车跑半个小时到一个小时房价一下子从几万元/平方米降到几千元/平方米从四环开车一个来小时到涞源房价才3000、4000元/平米人为因素把两个市场人为隔开了。

  管束房价过快上涨关键在于城乡建立一体化的房地产市场。请同志们研究不要采取收紧银根的办法把经济搞垮了房价仍然会照旧往上涨。   4、激活农村土地资本促进乡村振兴。

     5、我们要研究建立美元、欧元、人民币三足鼎立的国际储备货币体系人民币要成为国际储备货币。

     现在美元作为单一的国际储备货币它的发行量67%在海外流通。正是原由这样一个地位美国人才可以实行双赤字政策财政赤字、贸易赤字才可以有大量的逆差拿一张纸印个符号就可以把全世界好的东西吸引过来供美国人花天酒地的消费。美国人得了长处还卖乖特朗普在他的twitter里讲美国人吃亏了我们这么多赤字别的国家想要赤字不可能啊原由他的货币不是储备货币。

  所以特朗普讲的这些东西毫无经济学知识实际这也不是他真正的目的他的真正目的就是班农最近在日本发表的演讲。班农是特朗普竞选班子的负责人班农曾经当过特朗普总统白宫首席战略顾问现在被撵出去了。他发表演讲说美国现在要把有限的资源召集用来阻拦中国的现代化进程这是特朗普的真正目的。所谓的贸易逆差都是一种托辞。现在我们有点中班农的计了最近这半年美国经济增长速度百分之四点几我们下降到7%这样算起来我们一年gdp添补的绝对额已经少于美国因此中美差异在拉大不是缩小。

     现在这种状况正中特朗普和班农的奸计我们要转变这种状况人家人均5万美元了我们才8000多美元我们要通过扩大内需来加快我们的发展缩短和美国总量的差距和人均的差距。人民币在这中心要成为国际储备货币根据几何定律三点成为一个平面所以三脚架放在任何地方都是很平稳的。国际储备货币在和黄金脱钩以后要建立一个稳定的国际储备货币只能靠竞争的办法。

  美元、欧元、人民币都成为国际储备货币谁的货币贬值大家都争相抛售它谁的货币升值大家都争相购买它用这样的方法迫使国际储备货币的政府对其币值的稳定负责任这样我们就避免被美国人剪羊毛。现在美元量化宽松了好几次起先快要剪羊毛了原由美元大部分都在国外美元一贬值你手里拿的美元不值钱了美国一下子通过剪羊毛把几万亿、几十万亿美元的财富留到美国去了美国就是这样充裕起来的。

     所以建立一个三足鼎立的国际储备货币可能是国际经济走向稳定的出路。人民币要成为国际储备货币这里面有很多问题很多言行相诡要稳扎稳打希望我们共同来研究。谢谢!延伸阅读中国工业经济年会召开 探讨制造强国网络强国建设的实现路径中国工业报2018-12-27述评:中国工业迈向高质量发展新时代中国工业报2018-12-25特朗普探索与中国达成贸易协议 已起先起草条款新华网2018-11-02新加坡贸工部长:中国市场越来越大 为世界带来更多商机新华网2018-11-02世行报告:中国营商环境改善幅度居全球前十新华社2018-11-01中国日报:中国未来几年生育率将持续下降新浪财经2018-11-01 7k